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电力用煤处在高位水平，化工用煤将迎来“金九银十”旺季。需求方面，多地气温逐渐回调，沿海八省电厂日耗回落，内陆地区电厂日耗高位震荡，电煤在长协保供下需求平稳，甲醇、尿素等化工品市场近期疲软，化工煤需求短期内较低，随着三伏天接近尾声，高温天气缓解下电煤需求减弱，短期内动力煤需求整体较低，后期随着化工企业开工边际好转，将迎来传统的“金九银十”，带动市场煤价坚挺，此外随着稳增长政策持续发力，动力煤需求有望回弹；供给方面，近期多产地受降雨影响，煤矿生产受限，陕西榆林烟煤末（Q5500）坑口价 960元/吨，环比上涨 15元/吨，港口市场平稳运行，下半年煤矿安全和环保等专项检查加紧，产量无明显增长空间，市场煤持续偏紧状态；进口方面，从当地时间 11日开始，欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效，欧盟急于从全球寻找新煤源，印度方面采取一系列措施扩大生产以保内需，7月份全国进口煤炭 2352.3万吨，同比下降 22.1%，环比增长 23.9%，预计下半年全球煤炭供需格局依旧紧张，海外煤价高位运行阻滞进口，进口对国内煤炭的补足作用有限。目前需求转弱下动力煤价格承压，市场情绪较低，后期经济稳增长拉动需求回升，动力煤有望回弹。
需求转好为主要边际变化因素，焦煤市场稳中有升。焦煤方面，近期下游市场对原料煤补库需求增加，钢厂受益终端价格小幅上调影响利润好转下，复产节奏有所加快，焦企小幅提价之后利润有所修复，炼焦煤成本支撑较强；国内供给短期内无明显增量，预计二十大会议之前炼焦煤产量将有所承压，此外炼焦煤进口量有限，外蒙炼进口保持在 600车左右的日通关水平，边际增量有限。紧供需下短期内炼焦煤市场稳中偏强运行，长治地区低硫瘦精煤出厂含税 2400元/吨，临汾地区低硫 1/3焦煤出厂含税 2008元/吨。后期随着下游市场复工加速以及稳增长的落地，炼焦煤需求将逐步回升，市场稳中向好。
欧盟煤炭禁令落地，格局重塑下全球能源价格仍有上升空间。欧盟对俄罗斯煤炭禁运 8月 11日正式生效，为补足出口，俄将重新定位替代市场，包括转向中国和印度等国家，东西伯利亚和远东的俄公司会立即专注于向中国和东南亚国家交付煤炭。欧盟各成员国上月达成的削减天然气用量协议 9日正式生效，欧盟成员国同意在 2022年8月 1日至 2023年 3月 31日期间，根据各自选择的措施，将天然气需求在过去 5年平均消费量的基础上减少 15%，为可能出现的俄罗斯天然气供应中断做准备。
投资建议：建议关注陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、山西焦煤。
风险提示：稳增长政策效果有限，煤炭产量大幅超预期。
