事件：
10月21日公司发布公告，拟参与中国油气控股重组交易，通过资本重组、债务重组以及认购标的公司发行的新股，最终取得中国油气控股不低于50%且不超过75%的股份。目前公司已与中国油气控股签署了《中国油气控股重组意向协议书》。
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重组交易获取“陆气”上游资源，推动华北及华东下游市场布局
中国油气控股的核心主业为国内煤层气的勘探与开发，其与中石油合作开发鄂尔多斯盆地三交区块煤层气项目，并享有其中70%的权益，相关区块已完成勘探阶段工作，全面进入开采阶段，具有较大的开发潜力。公司拟参与中国油气控股重组交易，有利于公司快速获取“陆气”上游资源，提升资源竞争力，推动华北及华东跨区域下游市场的布局。
中国油气控股资源量丰富，已建成开发规模2亿立方米/年
中国油气控股许可开采的矿山为山西河东煤田三交—碛口地区煤层气（三交项目），与中石油合作并享有70%的权益。三交项目矿区面积为236.783平方千米，生产规模5亿立方米/年（可申请调整整体开发方案，年生产规模可进一步调增）。截至2021年末，三交项目已建成煤层气开发规模约为2亿立方米/年。2021年实际开采量为1.28亿立方米，同比增长25.9%；2022年上半年实际开采量为0.78亿立方米，同比增长25.5%。
长期来看，三交项目具有较大开发潜力。其探明煤层气地质储量为435亿立方米，可开采储量217亿立方米，并具有煤层厚度大、连续稳定、资源丰度好、含气量高、水文地质条件优越等特点。
打造海陆双资源池，降低成本波动，扩大市场辐射范围
2022年以来，公司积极推动森泰能源100%股权收购项目，目前正在证监会行政许可审查流程中。泰森能源拥有稳定的LNG“陆气”资源供应与保障优势，在四川、内蒙古已建成投产4家LNG液化工厂，具备年产近60万吨LNG的液化生产能力，终端市场开发能力较强。交易完成后，公司“海气资源”与森泰能源“陆气资源”将实现协同并降低成本波动；公司市场辐射范围将由华南区域快速扩展至西南及西北区域。
氢气业务有望多点突破，成为新的业绩增长点
2022年以来，公司积极推动与巨正源PDH工业副产提纯氢项目的合作，择机推进制氢项目落地，并且加强与燃料电池行业的紧密合作，在合适位置加快加氢站或加气/油站改装加氢站的落地。此外公司有望借助森泰能源在井口原料气、加气站，以及四川区域低成本水电资源等方面的优势，布局天然气制氢、电解水制氢等氢能产业链项目。
估值分析与评级说明
预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.56亿元、13.49亿元、15.95亿元，对应PE分别为15.4倍、12.0倍、10.2倍(考虑增发)，维持“推荐”评级。
风险提示：
上游资源价格波动风险；下游市场开拓进度不及预期；项目收购进度不及预期。
